Depuis les premières sicav indicielles, le monde de la gestion a connu une révolution. Les gérant dits « actifs » ont de plus en plus de difficultés à concurrencer les ETF et ont mal vécu le krach éclair de 2020 comme les premiers mois de remontée des taux. L'avenir pourrait leur permettre de prendre leur revanche.
ces dernières années, c'est qu'elle a de beaux atouts à faire valoir. « La gestion indicielle, au travers des ETF, a une simplicité et une rapidité d'utilisation permettant en un clic d'accéder à un portefeuille comprenant des milliers de valeurs, explique Denis Panel. On l'utilise classiquement pour des univers d'investissement comme le S&P 500, où il est difficile de créer de l'alpha.
« Mais attention, poursuit-il, un indice n'a aucune raison d'être un portefeuille particulièrement efficient, c'est-à-dire d'avoir un couple rendement-risque optimal. Le poids des Etats-Unis au sein de l'indice MSCI World est ainsi de 70 % et les dix premières capitalisations représentent à elles seules 20 % de l'indice, contre seulement 9 % en 1996.
Le temps où la majorité des transactions étaient réalisées par des investisseurs particuliers peu qualifiés et où la concurrence entre gérants était faible est bel et bien révolu. « Les gérants se retrouvent confrontés au paradoxe de la compétence, identifié par Michael Mauboussin, poursuit Philippe Maupas. Plus il y a d'investisseurs compétents, plus il est difficile pour eux de faire la différence.
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